相關指引要點包括：基金持有股指期貨好倉市值不得超過資產(chǎn)凈值的10%；基金持有股指期貨淡倉市值不得超過持有股票總市值的20%；債基貨基不得參與股指期貨；券商自營參與股指期貨暫限套期保值；老基金是否參與股指期貨先開持有人大會；推動保險、社�；�金參與股指期貨；QFII參與股指期貨辦法正在制定中。

    在股指期貨交易正式推出一周后，上周五證監(jiān)會正式發(fā)布了《證券公司參與股指期貨交易指引》和《證券投資基金從事股指期貨交易指引》，允許證券公司、證券投資基金從事股指期貨交易。接受記者采訪的業(yè)內專家紛紛表示，這對于改善我國股指期貨投資者結構，推動我國金融衍生品市場的長遠發(fā)展，提升我國資產(chǎn)管理行業(yè)的水平有著極為重要的意義。

    與股票、債券相比，股指期貨具有專業(yè)性強、杠桿高、風險大的特點，客觀上決定了具備較高的專業(yè)水平、較強的經(jīng)濟實力和風險承受能力的機構投資者是股指期貨市場的參與主體。

    由于相關規(guī)則未能出臺，在股指期貨交易推出前后，個人參與者占據(jù)了絕大部分的比重。根據(jù)中金所的數(shù)據(jù)，在股指期貨開市前9000多名開戶者中，自然人開戶數(shù)超過了95%以上，法人投資者開戶數(shù)不足200名。

    雖然從第一周交易情況看，參與股指期貨交易的基本都是資本市場久經(jīng)沙場的高手，市場走勢也表現(xiàn)得較為理性和成熟，但從波動性較大和日內交易多等情況看，由于持有現(xiàn)貨的機構投資者尚未參與，以非陽光私募為代表的短線參與成為了市場的主導者，市場稍顯濃郁的投機氛圍也讓不少人為之擔憂。指引的發(fā)布，意味著市場最主要的機構參與者——證券公司、證券投資基金將成為股指期貨市場的主力軍，迅速改變目前股指期貨市場的投資者結構，并將逐漸沖淡目前市場這種濃郁的投機氛圍。

    中國證監(jiān)會相關負責人在指引發(fā)布的同時還表示說，下一步，將協(xié)調相關監(jiān)管部門，推動保險、社保基金等其他機構投資者從事股指期貨交易。另外，QFII、基金一對多業(yè)務等參與股指期貨的相關辦法也正在制定之中。業(yè)內人士表示，“積極穩(wěn)妥”地推進股指期貨一直是監(jiān)管層在推出股指期貨品種的過程中強調的基本原則。在股指期貨交易推出一周后即允許券商、基金參與市場交易，再次表明監(jiān)管層對市場穩(wěn)定發(fā)展的重視。雖然投機有助于股指期貨交易的活躍，但機構投資者的參與，有利于股指期貨市場逐漸走向穩(wěn)定，更有利于“價格發(fā)現(xiàn)”功能的發(fā)揮。

    國泰君安證券及衍生品投資部副總經(jīng)理彭艷表示，雖然成交量超預期，但在過去的一周里，從市場的流動性和股指期貨的波動上，還是可以明顯感覺到機構力量的缺乏。由于大的資金尚未進入，因此不排除一些資金可以對股指期貨進行一定的操控，從而讓投資者產(chǎn)生股指期貨助跌的感覺。隨著機構進入，操控市場的可能性將隨著成本的大幅上升而變得微乎其微。

    銀華基金總經(jīng)理王立新認為，機構投資者的進入所帶來的期指市場投資者結構的徹底改變，還能使期貨市場本身的價格發(fā)現(xiàn)功能得到發(fā)揮。

    自股指期貨交易正式開戶以來，雖然各家券商、基金公司為參與股指期貨交易在內控、人員、技術準備等各個方面早已做好了準備，但由于相關規(guī)則一直未能出臺，只能眼睜睜看著散戶、私募等資金參與交易。兩項指引對券商、基金公司參與股指期貨交易相關問題作出了明確的規(guī)定，無疑有利于引導券商、基金在參與股指期貨推出初期，結合自身風險管理能力，穩(wěn)妥有序地參與股指期貨交易。

    東方證券金融衍生品首席分析師高子劍表示，交易指引的發(fā)布對于券商和基金的發(fā)展都是利好消息。對于券商而言，一方面券商自營業(yè)務可參與股指期貨的交易，有助于降低自營業(yè)務的風險，提高自營業(yè)績的穩(wěn)定性，同時也有助于推動券商對衍生品交易的研究和產(chǎn)品創(chuàng)新。而有了股指期貨這個工具，券商集合理財在產(chǎn)品差異化和多元化方面可取得突破�！盎�金公司可充分利用股指期貨進行套期保值交易，提升基金的盈利能力�！备咦觿εe例說，當下股指期貨12月遠期合約較現(xiàn)貨指數(shù)有6%～7%的升水，如果基金看空后市或是熊市來臨，可以通過賣出12月期指合約，這相當于在賣了股票的同時取得6%～7%的收益。

    當然，對于基金來說，目前參與股指期貨最積極的作用還在于風險的對沖，這一點在股票基金上表現(xiàn)尤為明顯�！坝捎谙嚓P規(guī)則對基金持倉量有嚴格限制，因此即便明知市場下跌，仍要保持一定的持倉量。因此，通過參與股指期貨，股票型基金將能夠有效抵御市場單邊下降所導致的風險�！�

    長盛基金總經(jīng)理陳禮華分析，A股市場的目前狀況決定了中國的基金更需要對沖風險的工具。股指期貨還能幫助基金更為快速有效地調整倉位�！�

    但市場人士表示，盡管股指期貨對券商發(fā)展大有裨益，但參與股指期貨并不意味著券商的業(yè)績就一定會大幅提升�！肮芍钙谪浿皇翘峁┮粋�工具，很難說一定帶來業(yè)績的提升�！币患胰�商金融衍生部負責人表示。

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